2025 年氫能賽道迎來重磅資本動作！11 月 12 日，開曼群島特殊目的收購公司（SPAC）Aimei Health Technology（納斯達克代碼：AFJKU）正式官宣，其與中國氫能全產業鏈龍頭聯和氫能的合併計劃已獲股東會高票通過。此次交易預估企業價值達 16 億美元，若順利完成中國證監會境外上市備案，聯和氫能將成為少數登陸納斯達克的中國氫能企業，為全球能源轉型注入中國力量。
一、全球氫能爆發期，中國產業基礎築牢底氣
當下全球氫能產業正處於政策與市場雙輪驅動的黃金時代。據氫能委員會 2025 年報告顯示，全球氫能承諾投資規模已達 1100 億美元，落地項目超 500 個，總產能突破 600 萬噸 / 年。
作為全球最大制氫國，中國早已完成產業佈局：通過《能源法》確立氫能法定能源地位，建成加氫站 560 座（占全球總量 45%），綠氫產能更占全球 60%，形成從「制儲輸用」到裝備製造的完整產業生態，為聯和氫能的規模化發展打下堅實基礎。
從國內產業數據來看，2024 年我國氫能生產消費規模超 3650 萬噸，位列全球第一；可再生能源制氫項目累計建成產能超 25 萬噸 / 年，我國占比超 50%，已逐步成為全球可再生能源制氫及相關產業的引領國家，這一產業優勢進一步提升了聯和氫能的國際資本认可度。
二、強強聯合：SPAC 載體與全產業鏈龍頭的資本聯姻
此次合併的兩大主角可謂「天作之合」，分別在資本運作與產業佈局上形成強勢互補：
（一）SPAC 載體：深耕新能源領域的專業資本平台
Aimei Health Technology 由中國籍發起人聯合香港金融界資深人士發起，核心團隊囊括香港金管局前高管、渣打銀行大中華區前負責人，跨境資本運作經驗深厚。2024 年 12 月提交招股書後，該 SPAC 計劃募資 6000 萬美元（含超額配售權最高可達 6900 萬美元），其「專注新能源領域併購」的定位，與聯和氫能的產業屬性高度契合，為後續資本整合提供專業支撐。
（二）聯和氫能：覆蓋全鏈的中國氫能龍頭
聯和氫能 2017 年成立於上海，是中國少數覆蓋氫能生產、儲運、設備製造及下游應用的綜合性企業。目前業務已拓展至東南亞、北美等多個地區，布局 26 個制氫工廠和加氫站，服務全球 30 多個國家的客戶。
值得關注的是，聯和氫能已在京津冀地區完成戰略佈局 —— 其 CEO 馬霞表示，辛集在京津冀地理、商貿及經濟發展中的獨特優勢，使其成為聯和氫能服務區域企業、輻射周邊市場的重要節點。此次與 SPAC 合併後，聯和氫能將進一步借助資本力量，強化「定制化氫能解決方案服務商」的定位，深化全鏈條服務能力。
三、技術 + 業績雙爆發，核心競爭力拉滿
聯和氫能的投資價值，集中體現在領先的技術壁壘與高增長的業績表現上：
（一）技術突破：關鍵領域達國際領先水平
（二）業績高增：增速远超行業平均水平
2023 年聯和氫能實現收入 1310 萬美元，較 2022 年激增 144%，顯著高於行業平均增速，技術商業化與市場拓展成效凸顯。這一業績表現與全球氫能「十五五」期間的發展預期高度契合 —— 據行業預測，2025 年前後將是氫能規模化發展的關鍵節點，綠氫需求規模預計達 240 萬 - 430 萬噸 / 年，聯和氫能的業績增長潛力將進一步釋放。
四、8 億募資落地！全球化佈局再提速
根據交易規劃，本次合併預計募資 8 億美元，資金用途聚焦產業擴張與技術研發，路徑清晰：
從股權結構來看，合併後聯和氫能將成為上市實體核心資產；在 SPAC 股東無贖回的情況下，聯和氫能現有股東將持有 94% 股權，確保控制權高度集中。以 16 億美元估值測算，其市銷率（PS）與全球氫能龍頭持平，結合 144% 的收入增速與技術壁壘，估值合理性得到充分支撐。
五、備案進程成關鍵，市場看好順利推進
目前，本次交易尚未獲得中國證監會境外上市備案通知書。根據相關規定，中企通過 SPAC 赴美上市需完成備案，核心審查內容包括股權架構、數據安全等。
不過市場信心十足：2025 年以來，證監會對合規 VIE 架構的接受度顯著提升，已有 4 家企業通過備案；聯和氫能業務不屬於外資限制領域，股權結構清晰，預計補充合規文件後，備案將順利推進。
這場估值 16 億美元的資本聯姻，不僅是聯和氫能的海外上市跨越，更是中國氫能企業走向全球資本市場的重要嘗試。在「雙碳」目標引領下，氫能作為清潔能源核心賽道，正迎來規模化發展機遇。若聯和氫能成功登陸納斯達克，不僅有望實現估值重估，更將為中國氫能技術標準輸出、產業升級提供資本範本。