歷史性轉折：傳統金融與區塊鏈的交匯
傳統金融與區塊鏈世界的融合正站在歷史性的關鍵節點，納斯達克的一項提案宛如一顆投入平靜湖面的巨石，極有可能在未來幾十年重塑全球資本市場的格局。
2025年9月，納斯達克交易所正式向證券交易委員會提交了一項極具影響力的規則變更提案，請求批準在主流市場引入代幣化證券交易。這一舉措無疑被市場視為傳統金融巨頭全面擁抱區塊鏈技術的標誌性事件。與此同時，參議院在其加密貨幣法案中新增條款，明確代幣化股票繼續被認定為證券，從而確保了其與現有金融體系的兼容性。這些進展清晰地表明，美股代幣化正從邊緣探索逐步邁向主流金融體系的核心地帶。
法律框架：傳統金融的區塊鏈升級之路
納斯達克提案的核心要義
納斯達克提案的核心聚焦於規則修改，旨在為代幣化證券交易掃除法律層面的障礙。根據提案內容，納斯達克請求調整現有規則，明確代幣化證券與傳統證券在法律定義上的等同性。這意味著，像蘋果、微軟等行業巨頭的股票，未來有可能以區塊鏈代幣的形式在納斯達克進行交易與結算，而其作為證券的法律屬性不會發生改變。
參議院法案的關鍵規定
參議院在《2025負責任金融創新法案》中新增關鍵條款，規定股票及其他證券即便在區塊鏈上實現代幣化後，仍歸類為證券。這一明確界定有效避免了數字資產在證券與商品監管之間出現模糊地帶。從法律架構的角度來看，代幣化證券被視為傳統金融工具的數字化表示，它並沒有改變股票作為證券的法律屬性，而是借助分布式賬本技術提升了交易與結算的效率。這種「舊瓶新酒」的策略，既能夠確保合規性，又能充分引入區塊鏈的效率優勢。
監管劃分：SEC與CFTC的監管格局
在現行法規下，代幣化資產主要依據其經濟實質和功能由不同機構進行監管。若被認定為投資合同或企業股權，它將由證券交易委員會根據《證券法》進行監管。CLARITY法案討論草案引入了 「關聯資產」 概念，用於確定數字代幣何時屬於證券監管範圍，這為市場參與者提供了更為清晰的合規指引。
SEC與CFTC在9月初發布聯合聲明，表示在現行法律框架下，受監管的交易所允許提供部分加密資產現役產品的交易。這一聲明是SEC 「Project Crypto」 與CFTC 「Crypto Sprint」 的一部分。SEC主席Paul Atkins將這一轉型形象地比喻為「黑膠唱片進化到數碼音樂」，暗示代幣化將成為金融市場的未來發展方向。
2025年被視為RWA（現實世界資產）賽道全面爆發的元年。從年初開始，「資產上鏈」成為區塊鏈與傳統金融領域的最大共識之一。
據rwa.xyz數據顯示，2025年上半年，鏈上美股代幣化的總TVL（總鎖定價值）已升至5.3億美元，月活躍地址數暴增至7萬個。
盡管市場熱情高漲，但代幣化美股仍然面臨著顯著的流動性困境。2025年7月3日，追蹤蘋果的代幣AAPLX價格一度躍升至236.72美元，較當時股票交易價格溢價12%。類似地，追蹤亞馬遜的代幣在7月5日飆升至891.58美元，是該股前一交易日收盤價的4倍。這些異常交易現象暴露了當前代幣化股票市場存在的深層次問題：流動性不足導致價格脫錨。
歐洲領先模式，全球範圍內，資產代幣化競爭已經拉開帷幕。歐洲走在前列，Backed Finance通過盈透證券購入真實股票，並將其托管於歐洲最大托管機構Clearstream的隔離賬戶。這種模式構建了鏈上資產的現實支撐，確保即使發行方破產，投資者的權益也不受影響。
總結
綜上所述，美股代幣化在技術層面是一次創新的飛躍，但在法律與監管層面卻是一場謹慎的「舊瓶裝新酒」。它的未來發展不僅取決於區塊鏈技術的成熟度，更取決於監管的明確性、跨機構的協作以及對投資者保護的平衡。目前，相關法案的立法進程仍可能因預算等政治因素而存在變數。因此，對於所有關註者而言，這是一個需要持續觀察政策風向的領域。